Correo de los Viernes - El crecimiento que no llega

El crecimiento que no llega

Edición Nº 1106 - Viernes 13 de noviembre de 2026. Lectura: 2'

El último informe del Banco Itaú confirma el debilitamiento de la economía uruguaya y advierte sobre los riesgos fiscales que plantea un crecimiento sensiblemente inferior al previsto por el gobierno. Los números son elocuentes y las perspectivas, preocupantes.

La economía uruguaya prácticamente no crece. El último informe Escenario Macro, elaborado por el Banco Itaú, proyecta una expansión del Producto Interno Bruto de apenas 0,8% para 2026 y de 1,5% para 2027. Son cifras que deberían encender todas las alarmas, especialmente cuando las autoridades económicas siguen confiando en alcanzar un crecimiento de 1,6% este año.

No se trata de una impresión aislada. El Indicador Mensual de Actividad Económica cayó 1,1% en agosto, el consumo privado muestra señales de desaceleración y el Índice Líder de Ceres acumula dos meses consecutivos de estancamiento. Los indicadores convergen en un diagnóstico incómodo: el dinamismo económico que necesita el país sencillamente no aparece.

No es ninguna novedad para los lectores del Correo de los Viernes. Desde hace tiempo, en diversos artículos, venimos advirtiendo sobre la pérdida de dinamismo de nuestra economía, las dificultades para generar empleo y los riesgos de sostener compromisos crecientes de gasto público sobre expectativas de crecimiento demasiado optimistas. El informe de Itaú viene ahora a confirmar, con sus propias proyecciones, la pertinencia de aquellas advertencias.

Pero lo más preocupante es la combinación de ese crecimiento anémico con un déficit fiscal que Itaú estima en 4,1% del PIB para este año. El banco advierte, además, que existen riesgos de que el desequilibrio sea todavía mayor, precisamente porque sus proyecciones de actividad son más pesimistas que las oficiales.

Ahí reside el verdadero problema. El gobierno ha comprometido un aumento del gasto para 2027 sobre la base de expectativas de crecimiento que, hasta ahora, no encuentran suficiente respaldo en la evolución de la economía. Si el producto crece menos de lo previsto, también serán menores los ingresos fiscales y más difícil resultará cumplir las metas comprometidas.

A ello se agregan las presiones inflacionarias, la posibilidad de nuevas subas de las tasas de interés y un escenario regional más incierto, especialmente por la depreciación del real brasileño. Ninguno de estos factores contribuye a mejorar las perspectivas de inversión y actividad.

Uruguay conserva fortalezas institucionales y estabilidad macroeconómica, pero ninguna de ellas sustituye al crecimiento. Sin una economía dinámica, no hay generación suficiente de empleos de calidad, mejoras sostenibles del ingreso ni recursos genuinos para financiar nuevas políticas públicas.

El gobierno debería tomar debida nota de estas advertencias y revisar sus prioridades. No alcanza con administrar las cuentas públicas esperando que el crecimiento aparezca por sí solo. Es imprescindible generar condiciones favorables para la inversión, mejorar la competitividad, contener el gasto y recuperar la confianza.

Porque cuando la economía casi no crece, lo único que no puede seguir creciendo sin límites es el gasto público.